周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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